Divulgation des risques

DIVULGATION DES RISQUES


A. Facteurs de risque de l'émetteur

PSS peut modifier les présentes Conditions d'utilisation à tout moment et sans préavis. Vous devez consulter la version la plus récente de ces conditions d'utilisation en visitant le site Web de PSS et en cliquant sur le lien hypertexte des conditions d'utilisation situé au bas de la page. Votre accès et votre utilisation continus de ce site Web constituent votre acceptation des présentes conditions d'utilisation telles que modifiées. Le seul avis de changement ou de modification de ces conditions d'utilisation sera par la publication PSS révisée d'utilisation sur ce site Web ; PSS ne vous informera pas séparément de tout changement ou modification.

1. PSS en tant qu'émetteur ou contrepartie

Lorsque PSS est l'émetteur ou la contrepartie des instruments financiers concernés, un investissement dans de tels instruments financiers comporte le risque que PSS ne soit pas en mesure de remplir ses obligations au titre des instruments financiers concernés à toute date d'échéance pertinente.

Afin d'évaluer le risque, les investisseurs potentiels doivent examiner toutes les informations fournies dans les documents d'offre concernant les instruments financiers concernés et consulter leurs propres conseillers professionnels s'ils le jugent nécessaire.

Le risque lié à la capacité de PSS à remplir ses obligations à l'égard de tels instruments financiers est décrit par référence aux notations de crédit attribuées par des agences de notation indépendantes. Une notation n'est pas une recommandation d'acheter, de vendre ou de détenir des instruments financiers et peut être suspendue, réduite ou retirée à tout moment par l'agence de notation qui l'a attribuée. Une suspension, une réduction ou un retrait d'une notation attribuée peut affecter négativement le prix de marché de certains instruments financiers dont PSS est l'émetteur.

Notation des obligations subordonnées tous les instruments financiers qui sont des obligations subordonnées de PSS peuvent être notés plus bas que ceux indiqués ci-dessus car, en cas d'insolvabilité ou de liquidation de PSS, les créances résultant de ces obligations sont subordonnées à celles des créanciers de PSS qui ne sont pas également subordonnés.

La valeur des instruments financiers pour lesquels PSS est l'émetteur ou la contrepartie devrait être affectée, en partie, par l'appréciation générale par les investisseurs de la solvabilité de PSS. Toute diminution de la solvabilité de PSS pourrait entraîner une diminution de la valeur de ces instruments financiers. Si une procédure de faillite est engagée à l'égard de PSS, le retour à un détenteur ou à une partie de cet Instrument Financier peut être limité et tout recouvrement sera probablement considérablement retardé.

B. Facteurs de risque généraux liés aux instruments financiers

1. Aucun paiement ni livraison jusqu'au règlement

Les investisseurs potentiels doivent noter que lorsqu'aucun paiement d'intérêts périodiques ou autre distribution ne doit être effectué pendant la durée d'un instrument financier, lorsque ces instruments financiers sont sous forme de titres ou sont autrement négociables, une réalisation sur le marché secondaire de ces instruments financiers peut être le seul rendement potentiellement disponible pour l'investisseur avant le règlement de ces instruments financiers. Cependant, les investisseurs doivent prendre note des facteurs de risque décrits sous les rubriques « valeur de marché » et « les instruments financiers peuvent être illiquides » figurant sous la rubrique « D. Facteurs de marché » ci-dessous à cet égard.

2. Résiliation anticipée pour raisons extraordinaires, illégalité et force majeure

Si cela est indiqué dans les conditions générales de tout instrument financier, si PSS ou le tiers concerné, selon le cas, détermine que, pour des raisons indépendantes de sa volonté, l'exécution de ses obligations concernant les instruments financiers concernés est devenue illégale ou impraticable en tout ou en partie pour quelque raison que ce soit, ou PSS ou le tiers concerné, selon le cas, détermine que, pour des raisons indépendantes de sa volonté, il n'est plus légal ou pratique pour elle de maintenir ses accords de couverture avec concernant ces instruments financiers pour quelque raison que ce soit, PSS ou le tiers concerné, selon le cas, peut, à sa discrétion et sans obligation, résilier par anticipation ces instruments financiers. Les acheteurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si et comment ces dispositions s'appliquent à ces instruments financiers et quelles sont les conséquences d'une telle résiliation, y compris ce qui, le cas échéant, est payable en conséquence.

3. Événements de perturbation du marché, ajustements et résiliation anticipée d'instruments financiers

Si tel est le cas, indiqué dans les conditions générales de tout instrument financier, l'agent de calcul concerné peut déterminer qu'un événement de perturbation du marché s'est produit ou existe à un moment pertinent. Une telle détermination peut retarder l'évaluation du sous-jacent concerné, ce qui peut avoir un effet sur la valeur des instruments financiers concernés et/ou peut retarder le règlement de ces instruments financiers.

En outre, si cela est indiqué dans les termes et conditions de tout instrument financier, l'agent de calcul peut apporter des ajustements à ces termes et conditions pour tenir compte des ajustements ou des événements pertinents liés au sous-jacent, y compris, mais sans s'y limiter, la détermination d'un successeur à le sous-jacent concerné ou son émetteur ou son sponsor, selon le cas. En outre, dans certaines circonstances, PSS ou le tiers concerné, selon le cas, peut résilier par anticipation les instruments financiers concernés à la suite d'un tel événement.

Les acheteurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si et comment ces dispositions s'appliquent à ces instruments financiers et ce qui constitue un ajustement ou un événement pertinent.

4. Imposition

Les acheteurs et vendeurs potentiels d'instruments financiers doivent savoir qu'ils peuvent être tenus de payer des droits de timbre ou d'autres frais documentaires conformément aux lois et pratiques du pays où les instruments financiers concernés sont transférés.

Le paiement et/ou la livraison de tout montant dû au titre d'instruments financiers peut être subordonné au paiement de certains impôts, droits et/ou dépenses, comme prévu dans les conditions générales des instruments financiers concernés. PSS ou le tiers concerné, selon le cas, a le droit, mais ne peut être obligé, de retenir ou de déduire de tout montant payable ou livrable au titre de ces instruments financiers le montant ou la partie nécessaire pour comptabiliser ou payer tout impôt, droit, charge, retenue ou autre paiement.

Les investisseurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si et comment ces dispositions s'appliquent à ces instruments financiers.

Les acheteurs potentiels qui ont des doutes quant à leur situation fiscale doivent consulter leurs propres conseillers fiscaux indépendants. En outre, les acheteurs potentiels doivent savoir que les réglementations fiscales et leur application par les autorités fiscales compétentes changent de temps à autre. Par conséquent, il n'est pas possible de prédire le traitement fiscal précis qui s'appliquera à un moment donné.

5. Avis d'exercice et certifications

Si des instruments financiers sont soumis à des dispositions concernant la remise d'un avis d'exercice et que cet avis est reçu par la ou les parties spécifiées après le dernier délai spécifié dans les termes et conditions des instruments financiers concernés, il peut ne pas être considéré comme dûment remis. jusqu'à un jour plus tard. Ce retard présumé peut, dans le cas d'instruments financiers réglés en espèces, augmenter ou diminuer le montant en espèces payable au moment du règlement par rapport à ce qu'il aurait été autrement sans ce retard présumé.

Dans le cas d'instruments financiers exerçables un jour seulement ou uniquement pendant une période d'exercice et qui ne sont pas expressément exerçables de plein droit, tout avis d'exercice, s'il n'est pas délivré au plus tard au plus tard spécifié dans les termes et conditions des instruments financiers concernés , sera nul.

Le défaut de délivrer les certifications requises par les termes et conditions d'une émission d'instruments financiers pourrait entraîner la perte ou l'incapacité de recevoir les montants ou les livraisons autrement dus au titre de ces instruments financiers. Les acheteurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si et comment ces dispositions s'appliquent à ces instruments financiers.

Les instruments financiers non exercés conformément à leurs termes et conditions expireront sans valeur. Les acheteurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si ces instruments financiers sont soumis à un exercice automatique, et quand et comment un avis d'exercice peut être valablement délivré.

6. Décalage après l'exercice

Lorsque des instruments financiers doivent être exercés et réglés par un paiement en espèces, alors, lors de leur exercice, il peut y avoir un décalage entre le moment où l'exercice a lieu et le moment où le montant en espèces applicable lié à cet exercice est déterminé. Tout retard de ce type entre le moment de l'exercice et la détermination du montant en espèces sera précisé dans les conditions générales des instruments financiers concernés. Cependant, ce délai pourrait être considérablement plus long, en particulier dans le cas d'un retard dans l'exercice de ces instruments financiers réglés en espèces résultant de toute limitation d'exercice maximale quotidienne ou lors de la détermination par l'agent de calcul qu'une perturbation du marché s'est produite à tout moment pertinent. Le montant en espèces applicable pourrait diminuer ou augmenter par rapport à ce qu'il aurait été sans un tel retard.

Les acheteurs potentiels doivent examiner les termes et conditions des instruments financiers concernés pour déterminer si et comment ces dispositions s'appliquent à ces instruments financiers.

7. Des marchés très volatils

Les instruments financiers peuvent être liés aux prix des contrats sur matières premières et des instruments dérivés, y compris les contrats à terme et les options qui sont très volatils. Les mouvements de prix des contrats à terme, des contrats à terme et d'autres contrats dérivés auxquels un instrument financier peut être lié sont influencés, entre autres, par les taux d'intérêt, l'évolution des relations entre l'offre et la demande, les programmes et politiques commerciaux, fiscaux, monétaires et de contrôle des changes les gouvernements et les événements et politiques politiques et économiques nationaux et internationaux. En outre, les gouvernements interviennent de temps à autre, directement ou indirectement et par voie réglementaire sur certains marchés, en particulier ceux sur les devises et les contrats à terme et options liés aux taux d'intérêt. Une telle intervention vise souvent directement à influer sur les prix et peut, avec d'autres facteurs, faire évoluer rapidement tous ces marchés dans la même direction en raison, entre autres, des fluctuations des taux d'intérêt. Une telle intervention peut avoir un effet défavorable sur la valeur de certains instruments financiers.

8. Commission

Avant qu'un investisseur n'achète un instrument financier, il doit obtenir les détails de toutes les commissions et autres frais dont vous serez responsable. Si des frais ne sont pas exprimés en termes monétaires (mais, par exemple, en pourcentage de la valeur du contrat), il doit obtenir une explication claire et écrite, y compris des exemples appropriés, pour établir ce que ces frais sont susceptibles de signifier en termes monétaires spécifiques. Dans le cas des contrats à terme, lorsque la commission est facturée en pourcentage, ce sera normalement un pourcentage de la valeur totale du contrat, et pas simplement un pourcentage de tout paiement initial.

C. Facteurs de risque spécifiques au produit

1. Facteurs de risque spécifiques au produit

Différents instruments financiers impliquent différents niveaux d'exposition au risque et lorsqu'ils décident de négocier ou d'acheter des instruments financiers, les investisseurs potentiels doivent prendre note de ce qui suit.

Un investissement dans tout instrument financier comporte des risques. Ces risques peuvent inclure, entre autres, le marché des actions, le marché obligataire, le change, les taux d'intérêt, la volatilité des marchés et les risques économiques, politiques et réglementaires et toute combinaison de ces risques et d'autres. Certains de ces risques sont brièvement discutés ci-dessous.

Les acheteurs potentiels doivent être expérimentés en ce qui concerne les transactions sur des instruments tels que les instruments financiers concernés et sur les sous-jacents relatifs à ces instruments financiers.

Les acheteurs potentiels doivent comprendre les risques associés à un investissement dans les instruments financiers concernés et ne doivent prendre une décision d'investissement qu'après un examen attentif, avec leurs conseillers juridiques, fiscaux, comptables et autres, de (a) l'adéquation d'un investissement dans les instruments financiers à la lumière de leurs propres circonstances financières, fiscales et autres, (b) les informations figurant dans le document d'offre concernant les instruments financiers concernés et (c) le sous-jacent concerné.

Les instruments financiers peuvent perdre de la valeur et, lorsque les instruments financiers sont protégés en capital, les investisseurs doivent noter que, quel que soit leur investissement dans ces instruments financiers, le montant en espèces dû à l'échéance ne sera jamais inférieur à un montant en espèces minimum spécifié.

Un investissement dans un instrument financier ne doit être effectué qu'après avoir évalué la direction, le moment et l'ampleur des changements potentiels futurs de la valeur du sous-jacent concerné et/ou de la composition et/ou de la méthode de calcul du sous-jacent concerné, car le rendement d'un tel investissement dépendra, entre autres, de ces changements.

Un investisseur dans un instrument financier doit généralement être correct quant à la direction, au moment et à l'ampleur d'un changement anticipé de la valeur du sous-jacent concerné. Plusieurs facteurs de risque peuvent avoir un effet simultané sur un instrument financier, de sorte que l'effet d'un facteur de risque particulier peut ne pas être prévisible. De plus, plus d'un facteur de risque peut avoir un effet cumulatif qui peut ne pas être prévisible.

Aucune assurance ne peut être donnée quant à l'effet qu'une combinaison de facteurs de risque peut avoir sur la valeur d'un instrument financier.

Les instruments financiers liés à un sous-jacent représentent un investissement lié à la performance économique du sous-jacent concerné et les investisseurs potentiels doivent noter que le rendement (le cas échéant) de leur investissement dans de tels instruments financiers dépendra de la performance de ce sous-jacent.

Les investisseurs potentiels doivent également noter que même si la valeur de marché de ces instruments financiers est liée à ce sous-jacent et sera influencée (positivement ou négativement) par ce sous-jacent, tout changement peut ne pas être comparable et peut être disproportionné.

Il est impossible de prédire comment le niveau du sous-jacent concerné variera dans le temps. Contrairement à un investissement direct dans le sous-jacent concerné, ces instruments financiers représentent le droit de recevoir le paiement ou la livraison, selon le cas, du ou des montants concernés à la date spécifiée ou déterminable pour ces instruments pouvant inclure des paiements périodiques d'intérêts (si spécifiés dans les conditions générales de ces instruments financiers), dont tout ou partie peut être déterminé par référence à la performance du sous-jacent concerné. Les conditions générales applicables établiront les dispositions relatives à la détermination du ou des montants à payer ou à livrer, selon le cas, à la ou aux dates spécifiées ou déterminables en ce qui concerne les instruments financiers concernés, y compris les paiements d'intérêts périodiques. .

LES INVESTISSEURS POTENTIELS DANS DES INSTRUMENTS FINANCIERS LIÉS À UN SOUS-JACENT DOIVENT EXAMINER LES TERMES ET CONDITIONS DES INSTRUMENTS FINANCIERS PERTINENTS POUR DÉTERMINER QUEL EST LE SOUS-JACENT APPLICABLE ET POUR VOIR COMMENT TOUT MONTANT À PAYER OU À LIVRER, LE CAS ÉCHÉANT, ET LES MONTANTS SONT PAYABLES ET/OU LIVRABLES, SELON LE CAS, AVANT DE PRENDRE TOUTE DECISION D'ACHAT DE CES INSTRUMENTS FINANCIERS.

Le seul retour sur les instruments financiers peut être le paiement ou la livraison potentielle, selon le cas, des montants payables lors de l'exercice ou du remboursement ou autrement dus et le paiement de tout paiement d'intérêt périodique et les acheteurs potentiels doivent revoir les termes et conditions des instruments financiers pour déterminer quel(s) montant(s) est/sont payable(s) et/ou livrable(s), dans quelles circonstances et quand.

PSS ou le tiers concerné, selon le cas, peut émettre plusieurs émissions d'instruments financiers portant sur un même sous-jacent. Cependant, aucune assurance ne peut être donnée que PSS ou le tiers concerné, selon le cas, émettra plus d'une émission d'instruments financiers liés à ce sous-jacent. À tout moment, le nombre d'instruments financiers en circulation peut être important.

Les instruments financiers peuvent être liés, entre autres, à des titres de participation, des indices, des devises, le crédit d'entités spécifiées, des dérivés, des matières premières et/ou des contrats à terme sur matières premières, des capitaux privés ou des actifs illiquides et des biens immobiliers, des titres de faible qualité de crédit, des titres en difficulté, des investissements sur des marchés émergents ou en développement et/ou des actions de fonds, y compris des fonds spéculatifs.

2. Instruments financiers liés à des titres de participation

En ce qui concerne les instruments financiers liés à un titre de capital ou à un panier de titres de capital, à la ou aux dates spécifiées ou déterminables pour ces instruments financiers, les investisseurs peuvent recevoir soit la livraison physique d'un nombre donné des titres de capital concernés et/ou paiement d'un montant déterminé par référence à la valeur des titres de capital concernés à une ou plusieurs dates données par rapport à une ou plusieurs autres date(s). Par conséquent, un investissement dans de tels instruments financiers peut comporter des risques de marché similaires à ceux d'un investissement direct dans les titres de participation concernés et les investisseurs doivent prendre conseil en conséquence. Les intérêts (le cas échéant) payables sur ces instruments financiers peuvent être calculés par référence à la valeur d'un ou plusieurs titres de participation à une ou plusieurs dates données par rapport à une ou plusieurs autres dates ou par référence à tout dividende payé au titre de ces actions. titres.

En ce qui concerne ces instruments financiers, aucun émetteur des titres de capital concernés n'aura participé à la préparation d'un document d'offre relatif aux instruments financiers concernés ou aux conditions générales des instruments financiers concernés et PSS ne procédera à aucune enquête ou enquête auprès de à l'égard des informations concernant un tel émetteur qui y sont contenues ou dans les documents dont ces informations ont été extraites. Par conséquent, rien ne garantit que tous les événements survenant avant la date d'émission des instruments financiers concernés (y compris les événements qui affecteraient l'exactitude ou l'exhaustivité de tout document accessible au public utilisé par PSS dans la préparation de tout document d'offre relatif aux instruments financiers) qui affecteraient le cours des titres de participation concernés auront été rendus publics. La divulgation ultérieure de tels événements ou la divulgation ou la non-divulgation d'événements futurs importants concernant l'émetteur de ces titres de participation pourrait affecter le cours de négociation de ces titres de participation et, par conséquent, le cours ou la valeur de négociation de ces instruments financiers.

Sauf disposition contraire dans les termes et conditions de ces instruments financiers, les détenteurs de ces instruments financiers n'auront pas de droits de vote ou de droits de recevoir des dividendes ou des distributions ou tout autre droit concernant les titres de capital concernés auxquels ces instruments financiers se rapportent.

 

3. Instruments financiers liés à des indices

En ce qui concerne les instruments financiers liés à un indice ou à un panier d'indices, à la ou aux dates spécifiées ou déterminables pour ces instruments financiers, les investisseurs peuvent recevoir le paiement d'un montant déterminé par référence à la valeur de l'indice ou des indices concernés sur une ou des dates données par rapport à une ou plusieurs autres date(s) et/ou livraison physique d'actifs liés au(x) indice(s) concerné(s). Les intérêts (le cas échéant) payables sur ces instruments financiers peuvent être calculés par référence à la valeur d'un ou plusieurs des indices pertinents à une ou plusieurs dates données par rapport à une ou plusieurs autres dates.

 

4. Instruments financiers liés aux devises

En ce qui concerne les instruments financiers liés à une ou plusieurs devises, à la ou aux dates spécifiées ou déterminables pour ces instruments financiers, les investisseurs peuvent recevoir le paiement d'un montant déterminé par référence à la valeur des devises concernées à une date donnée ou dates par rapport à une ou plusieurs autres dates. Les intérêts (le cas échéant) payables sur ces instruments financiers peuvent être calculés par référence à la valeur d'une ou plusieurs des devises concernées à une ou plusieurs dates données par rapport à une ou plusieurs autres dates.

Les fluctuations des taux de change de la devise concernée (ou d'une ou plusieurs devises dans un panier de devises) affecteront la valeur des instruments financiers liés à cette ou ces devises. En outre, les investisseurs qui ont l'intention de convertir les gains ou les pertes résultant de la réception de fonds ou de la vente de tels instruments financiers dans leur devise nationale peuvent être affectés par les fluctuations des taux de change entre leur devise nationale et la devise concernée (ou une ou plusieurs des devises dans un panier de devises). La valeur des devises peut être affectée par des facteurs politiques et économiques complexes, y compris une action gouvernementale visant à fixer ou à soutenir la valeur d'une devise (ou d'une ou plusieurs devises dans un panier de devises), indépendamment des autres forces du marché. Les acheteurs d'instruments financiers liés à une devise ou à des devises risquent de perdre la totalité de leur investissement si les taux de change de la devise concernée (ou d'une ou plusieurs devises d'un panier de devises) n'évoluent pas dans le sens prévu.

Si des instruments financiers ou des options supplémentaires liés à des devises particulières ou à des indices de devises particuliers sont émis ultérieurement, l'offre d'instruments financiers et d'options liés à ces devises ou indices de devises, selon le cas, augmentera sur le marché, ce qui pourrait entraîner une augmentation du prix auquel ces instruments financiers sont négociés sur le marché secondaire pour baisser de manière significative.

Dans le cours normal de ses opérations de change ou de tenue de marché quotidiennes ou afin de gérer le risque de son exposition à tout instrument financier conclu avec vous, PSS et/ou ses sociétés affiliées ou tout tiers peuvent conclure dans, dénouer, résilier ou clôturer en tout ou en partie des transactions avec des tiers (transactions avec des tiers) avant, au moment ou après le moment où : (i) l'évaluation de l'instrument financier est déterminée ; (ii) la valorisation d'un fixing de marché externe ou d'un indice de référence auquel un Instrument Financier fait référence est déterminée (un Fixing) ; (iii) l'instrument financier devient exigible ; ou (iv) les droits d'une partie d'exiger le règlement de l'instrument financier deviennent exerçables (tout ou partie de ces moments étant un moment pertinent). Il est possible que la conclusion de transactions avec des tiers à un moment donné puisse affecter les taux de change directement ou indirectement, ce qui, à son tour, peut avoir un impact sur la valeur d'un instrument financier pour vous, ou la valeur d'un Fixing et/ou peut déclencher certaines dispositions d'un instrument financier.

 

5. Instruments financiers liés au crédit d'entités déterminées

Les instruments financiers peuvent être liés au crédit d'une ou plusieurs entités spécifiées et en cas de survenance de certaines circonstances spécifiées dans les termes et conditions de ces instruments financiers, les PSS ou, selon le cas, l'obligation du tiers concerné de payer les montants au titre de ces instruments financiers peut être remplacé par une obligation de payer d'autres montants calculés par référence à la valeur des obligations relatives à une ou plusieurs de ces entités spécifiées et/ou de livrer ces obligations. De plus, ces instruments financiers qui portent intérêt peuvent cesser de porter intérêt à la date de survenance d'une telle circonstance ou avant cette date.

 

6. Instruments financiers liés aux dérivés

Des instruments financiers peuvent être émis ou conclus d'une autre manière, dont le rendement est lié à des instruments dérivés (qui peuvent être complexes) qui cherchent à modifier ou à reproduire la performance d'investissement de titres, matières premières, devises, taux d'intérêt, indices ou marchés particuliers sur un base avec ou sans effet de levier. Le sous-jacent de ces instruments financiers comporte généralement un risque de contrepartie et peut ne pas fonctionner comme prévu, entraînant ainsi une perte ou un gain de valeur plus important. Ces instruments financiers sont soumis à des risques pouvant entraîner une perte de tout ou partie de la valeur du sous-jacent et ainsi affecter négativement la valeur des instruments financiers. Ces risques peuvent inclure le risque de taux d'intérêt et de crédit, la volatilité, les prix et la demande des marchés mondiaux et locaux, et les facteurs et activités économiques généraux. Le sous-jacent peut être un dérivé qui peut également avoir un effet de levier très élevé qui peut considérablement amplifier les mouvements du marché, ce qui signifie que les pertes pourraient dans certains cas dépasser la valeur de l'instrument dérivé concerné et ainsi entraîner une perte totale.
Certains des marchés d'instruments dérivés sont des marchés « de gré à gré » ou « entre courtiers », qui peuvent être illiquides et sont parfois soumis à des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur que les instruments dérivés négociés en bourse. Les participants à ces marchés ne sont généralement pas soumis à l'évaluation du crédit et à la surveillance réglementaire, ce qui serait le cas des membres des marchés « boursiers ». Cela expose les investisseurs dans des instruments financiers liés à de tels dérivés au risque qu'une contrepartie ne règle pas une transaction conformément à ses conditions générales parce que la contrepartie a un problème de crédit ou de liquidité ou parce que la contrepartie fait défaut pour une autre raison. Les retards de règlement peuvent également résulter de différends sur les conditions du contrat dérivé concerné (qu'ils soient de bonne foi ou non) étant donné que ces marchés peuvent ne pas disposer des règles et procédures établies pour un règlement rapide des différends entre les participants au marché trouvés sur les marchés « basés sur les bourses ». Ces facteurs peuvent entraîner une baisse de la valeur d'un instrument financier. Ce « risque de contrepartie » est présent dans tous les swaps « de gré à gré » ou bilatéraux et est accentué dans les contrats à plus longue échéance où des événements imprévus peuvent intervenir pour empêcher le règlement. L'évaluation des transactions sur dérivés de gré à gré est également sujette à une plus grande incertitude et variation que celle des dérivés négociés en bourse et les évaluations fournies par une partie peuvent différer des évaluations fournies par un tiers ou de la valeur lors de la liquidation de la transaction concernée. Dans certaines circonstances, il peut ne pas être possible d'obtenir des cotations du marché pour la valeur d'une transaction sur dérivés de gré à gré.

 

7. Instruments financiers liés aux matières premières et/ou à terme sur matières premières

En ce qui concerne les instruments financiers liés à une matière première ou à un panier de matières premières ou à des contrats à terme sur matières premières, à la ou aux dates spécifiées ou déterminables concernant ces instruments financiers, les investisseurs peuvent recevoir le paiement d'un montant déterminé par référence à la valeur des matières premières concernées ou des contrats à terme à une ou plusieurs dates données par rapport à une ou plusieurs autres date(s). Les intérêts (le cas échéant) payables sur ces instruments financiers peuvent être calculés par référence à la valeur d'une ou plusieurs matières premières à une date donnée ou à une date comparée à une ou plusieurs autres dates ou par référence à un ou plusieurs contrats à terme sur matières premières.

Les investisseurs doivent noter que les mouvements du prix de la matière première ou du panier de matières premières peuvent être soumis à des fluctuations importantes qui peuvent ne pas être corrélées avec les variations des taux d'intérêt, des devises ou d'autres indices et le moment des changements du prix pertinent de la ou des matières premières. peut affecter le rendement réel pour les investisseurs, même si le niveau moyen est conforme à leurs attentes. En général, plus le changement du prix ou des prix des produits de base est précoce, plus l'effet sur le rendement est important.

Les marchés à terme de matières premières sont très volatils. Les marchés des matières premières sont influencés, entre autres, par l'évolution des relations entre l'offre et la demande, la météo, les programmes et politiques gouvernementaux, agricoles, commerciaux et commerciaux conçus pour influencer les prix des matières premières, les événements politiques et économiques mondiaux et les variations des taux d'intérêt. De plus, les investissements dans des contrats à terme et des options impliquent des risques supplémentaires, y compris, sans s'y limiter, l'effet de levier (la marge est généralement un pourcentage de la valeur nominale du contrat et l'exposition peut être presque illimitée). Un détenteur d'une position à terme peut constater que ces positions deviennent illiquides parce que certaines bourses de matières premières limitent les fluctuations de certains prix de contrats à terme au cours d'une même journée par des réglementations appelées «limites quotidiennes de fluctuation des prix» ou «limites quotidiennes». Sous ces limites quotidiennes, au cours d'une seule journée de négociation, aucune transaction ne peut être exécutée à des prix dépassant les limites quotidiennes. Une fois que le prix d'un contrat pour un futur particulier a augmenté ou diminué d'un montant égal à la limite quotidienne, les positions dans le futur ne peuvent être ni prises ni liquidées à moins que les traders ne soient disposés à effectuer des transactions à ou dans la limite. Cela pourrait empêcher un détenteur de liquider rapidement des positions défavorables et le soumettre à des pertes substantielles.

Les prix des contrats à terme sur divers produits de base ont parfois dépassé la limite quotidienne pendant plusieurs jours consécutifs avec peu ou pas de négociation. Des événements similaires pourraient empêcher la liquidation de positions défavorables et soumettre un investisseur dans un instrument financier lié à de tels prix de contrat à des pertes substantielles.

Le prix du marché de ces instruments financiers peut être volatil et peut dépendre du temps restant pour l'exercice ou le rachat et de la volatilité du prix de la ou des matières premières. Le prix de la ou des matières premières peut être affecté par des événements économiques, financiers et politiques dans une ou plusieurs juridictions, y compris des facteurs affectant la ou les bourses ou le ou les systèmes de cotation sur lesquels ces matières premières peuvent être négociées.

 

8. Instruments financiers liés au private equity ou aux actifs illiquides

Les instruments financiers peuvent être liés à un sous-jacent soumis à des restrictions légales ou autres en matière de transfert ou pour lequel il n'existe pas de marché liquide, tels que des titres de participation dans des sociétés privées. Les cours du marché, le cas échéant, de ces titres de participation ont tendance à être plus volatils et il peut être impossible de vendre ces titres de participation lorsque cela est souhaité ou de réaliser leur juste valeur en cas de vente. Ces titres de participation ne peuvent être ni cotés en bourse ni négociés sur un marché de gré à gré. En raison de l'absence d'un marché public de négociation pour ces titres de participation, ils sont susceptibles d'être moins liquides que les titres de participation cotés en bourse. Il peut y avoir des retards importants dans les tentatives de vente de titres de participation non cotés en bourse. Bien que ces titres de participation puissent être vendus dans le cadre de transactions négociées en privé, les prix réalisés sur ces ventes pourraient être inférieurs à ceux payés à l'origine. En outre, les sociétés dont les titres de participation ne sont pas enregistrés ou cotés en bourse ne sont pas soumises aux exigences de divulgation et autres exigences de protection des investisseurs qui seraient applicables si leurs titres de participation étaient enregistrés ou cotés en bourse.

En outre, une bourse ou une autorité de réglementation peut suspendre la négociation d'un contrat particulier, ordonner la liquidation et le règlement immédiats d'un contrat particulier, ou ordonner que la négociation d'un contrat particulier soit effectuée uniquement à des fins de liquidation. L'illiquidité des positions peut entraîner des pertes imprévues importantes et, par conséquent, les investisseurs dans les instruments financiers qui y sont liés peuvent également subir des pertes imprévues importantes.

 

9. Instruments financiers liés à des titres de faible qualité de crédit

Les instruments financiers peuvent être liés à des investissements particulièrement risqués qui peuvent également offrir le potentiel de rendements élevés correspondants. Par conséquent, il existe un risque important qu'un investisseur dans un tel instrument financier perde la totalité ou la quasi-totalité de son investissement. Le sous-jacent relatif à ces instruments financiers peut être moins bien noté qu'investment grade et peut donc être considéré comme des « obligations de pacotille » ou des titres en difficulté (voir également « Instruments financiers liés à des titres en difficulté » ci-dessous).

 

10. Instruments financiers liés aux titres en difficulté

Les instruments financiers peuvent être liés aux titres d'émetteurs dont la situation financière est fragile, qui enregistrent de mauvais résultats d'exploitation, qui ont des besoins en capitaux importants ou une valeur nette négative, font face à des problèmes de concurrence particuliers ou d'obsolescence des produits, ou qui sont impliqués dans des procédures de faillite ou de réorganisation. Ces Instruments Financiers peuvent impliquer des risques substantiels pouvant entraîner des pertes substantielles, voire totales, du montant investi dans ces instruments financiers. Parmi les risques inhérents aux instruments financiers liés à de tels investissements figure la difficulté d'obtenir fréquemment des informations sur la véritable condition de l'émetteur du sous-jacent concerné ; la valeur du sous-jacent concerné peut être affectée par les lois relatives, entre autres, aux transferts frauduleux et autres transferts ou paiements annulables, à la responsabilité du prêteur et au pouvoir d'un tribunal de rejeter, réduire, subordonner ou priver de droit de vote des réclamations particulières ; le prix de marché du sous-jacent concerné peut être soumis à des mouvements de marché brusques et erratiques et à une volatilité des prix supérieure à la moyenne, et l'écart entre les cours acheteur et vendeur du sous-jacent concerné peut être supérieur à ceux prévalant sur d'autres marchés de valeurs mobilières ; il peut s'écouler plusieurs années avant que le prix de marché du sous-jacent concerné reflète sa valeur intrinsèque ; dans une réorganisation d'entreprise, il peut ne pas être possible d'effectuer la réorganisation (en raison, par exemple, du défaut d'obtenir les approbations requises) ; et dans une liquidation (à la fois dans et hors de la faillite) et une réorganisation, il existe le risque que la liquidation ou la réorganisation soit retardée (par exemple, jusqu'à ce que divers passifs, réels ou éventuels, aient été satisfaits) ou entraîne une distribution de espèces ou un nouveau titre dont la valeur sera inférieure au prix d'achat du sous-jacent concerné.

 

11. Instruments financiers liés aux investissements dans les marchés émergents ou en développement

Les instruments financiers peuvent être liés à des titres d'émetteurs qui ne sont pas situés ou soumis à une réglementation dans des pays développés ou à des titres qui ne sont pas libellés dans la devise des pays développés ou qui ne sont pas négociés dans ces pays. L'investissement dans de tels instruments financiers implique certains risques particuliers, y compris les risques associés à l'incertitude politique et économique, aux politiques gouvernementales défavorables, aux restrictions sur les investissements étrangers et à la convertibilité des devises, les fluctuations des taux de change, les niveaux inférieurs possibles de divulgation et de réglementation, et les incertitudes quant au statut , l'interprétation et l'application des lois, y compris, mais sans s'y limiter, celles relatives à l'expropriation, la nationalisation et la confiscation. Les entreprises qui ne sont pas situées dans les pays développés ne sont généralement pas non plus soumises à des normes uniformes de comptabilité, d'audit et d'information financière, et les pratiques et exigences d'audit peuvent ne pas être comparables à celles applicables aux entreprises des pays développés. En outre, les titres non négociés dans les pays développés ont tendance à être moins liquides et les prix de ces titres plus volatils. En outre, le règlement des transactions sur certains de ces marchés peut être beaucoup plus lent et plus sujet à l'échec que sur les marchés des pays développés. Des coûts de dépositaire accrus ainsi que des difficultés administratives (telles que l'applicabilité des lois des juridictions des pays émergents ou en développement aux dépositaires de ces juridictions dans diverses circonstances, y compris la faillite, la capacité de récupérer les actifs perdus, l'expropriation, la nationalisation et l'accès aux dossiers) peuvent découlent également du maintien d'actifs dans ces pays émergents ou en développement.

 

12. Instruments financiers liés aux parts de fonds y compris les hedge funds

Lorsque le sous-jacent est ou se rapporte à un ou plusieurs fonds, les instruments financiers concernés reflètent la performance de ces fonds, qui peuvent être des « hedge funds ». Un hedge fund peut négocier et investir dans un large éventail d'intérêts d'investissement tels que des titres de créance et de capitaux propres, des matières premières et des devises et peut conclure des transactions sur dérivés, y compris, sans limitation, des contrats à terme et des options. Un hedge fund peut souvent être illiquide et ne peut être négocié que sur une base mensuelle, trimestrielle ou même moins fréquente. Pour toutes ces raisons et celles décrites ci-dessous, investir directement ou indirectement dans des hedge funds est généralement considéré comme risqué. Si le sous-jacent est un hedge fund dont la performance n'est pas suffisante, sa valeur baissera, éventuellement jusqu'à zéro. Le ou les fonds spéculatifs reflétés dans le sous-jacent pertinent de temps à autre et ses/leurs conseillers en négociation de fonds spéculatifs, ainsi que les marchés et les instruments dans lesquels ils investissent, ne sont souvent pas soumis à l'examen des autorités gouvernementales, des organismes d'autoréglementation ou d'autres autorités de contrôle.

Voici une liste non exhaustive des risques associés à l'investissement dans les hedge funds :

A. Gestionnaire d'investissement

La performance d'un hedge fund dépendra de la performance des investissements sélectionnés par des personnes clés associées aux opérations quotidiennes du gestionnaire d'investissement du hedge fund concerné et de l'expertise de ces personnes clés. Tout retrait ou autre cessation des activités d'investissement au nom du gestionnaire d'investissement par l'une de ces personnes pourrait entraîner des pertes et/ou la résiliation ou la dissolution du fonds spéculatif concerné. La stratégie d'investissement, les restrictions d'investissement et les objectifs d'investissement d'un hedge fund donnent à son gestionnaire d'investissement une latitude considérable pour investir les actifs de celui-ci et il ne peut y avoir aucune garantie que les décisions d'investissement du gestionnaire d'investissement seront rentables ou couvriront efficacement contre le risque de marché ou d'autres conditions et, par conséquent, de telles décisions peuvent entraîner une baisse de la valeur du fonds de couverture concerné.
Un gestionnaire d'investissement peut percevoir des commissions liées à la performance, qui peuvent être substantielles. Le mode de calcul de ces frais peut inciter le gestionnaire d'investissement à effectuer des investissements plus risqués ou plus spéculatifs que ce ne serait le cas si ces frais n'étaient pas payés au gestionnaire d'investissement. En outre, étant donné que les commissions de performance peuvent être calculées sur une base qui inclut à la fois les gains latents et réalisés sur les actifs du hedge fund concerné, ces commissions peuvent être plus élevées que si elles étaient basées uniquement sur les gains réalisés. Si un hedge fund n'est pas performant ou n'est pas suffisamment performant pour couvrir les frais, la valeur du hedge fund concerné baissera et pourra tomber à zéro.

B. Absence de ségrégation des actifs

Un courtier principal peut être, ou peut avoir été, nommé en relation avec un fonds spéculatif et sera en conséquence responsable des services de conservation, de compensation, de financement et de reporting concernant les transactions sur titres conclues par le gestionnaire d'investissement concerné. Lorsque les investissements d'un hedge fund sont classés par le prime broker concerné en tant que garantie, ils ne peuvent pas être séparés par ce prime broker de ses propres investissements. En conséquence, de tels investissements peuvent être disponibles pour les créanciers de ce courtier principal en cas d'insolvabilité et le hedge fund concerné peut perdre tout ou partie de son intérêt dans ces investissements.

C.Couverture des risques

Un gestionnaire d'investissement peut utiliser des bons de souscription, des contrats à terme, des contrats à terme, des swaps, des options et d'autres instruments dérivés impliquant des titres, des devises, des taux d'intérêt, des matières premières et d'autres catégories d'actifs (et des combinaisons de ce qui précède) dans le but d'établir des positions d'arbitrage « neutres par rapport au marché ». dans le cadre de ses stratégies de négociation et pour se couvrir contre les mouvements sur les marchés des capitaux. La couverture contre une baisse de la valeur d'une position de portefeuille n'élimine pas les fluctuations de valeur des positions de portefeuille ni n'empêche des pertes si les valeurs de telles positions baissent, mais établit d'autres positions conçues pour tirer parti de ces mêmes évolutions, modérant ainsi la baisse de la valeur des positions du portefeuille. De telles opérations de couverture peuvent également limiter l'opportunité de gain si la valeur de la position du portefeuille devait augmenter. De plus, il n'est pas toujours possible pour le gestionnaire d'investissement d'exécuter des opérations de couverture, ou de le faire à des prix, taux ou niveaux avantageux pour le hedge fund. Le succès de toute opération de couverture dépendra des mouvements dans le sens des cours des titres, des devises et des taux d'intérêt, ainsi que de la stabilité ou de la prévisibilité des relations de prix. Par conséquent, bien qu'un fonds spéculatif puisse conclure de telles transactions pour réduire les risques de change et de taux d'intérêt, des changements imprévus de devises ou de taux d'intérêt peuvent entraîner une performance globale moins bonne pour le fonds spéculatif que s'il n'avait pas conclu de telles transactions de couverture. En outre, le degré de corrélation entre les mouvements de prix des instruments utilisés dans une stratégie de couverture et les mouvements de prix de la position de portefeuille couverte peut varier. De plus, pour diverses raisons, le gestionnaire d'investissement peut ne pas être en mesure, ou peut ne pas chercher à, établir une corrélation parfaite entre ces instruments de couverture et les avoirs en portefeuille couverts. Une corrélation imparfaite peut empêcher un hedge fund d'atteindre la couverture prévue ou exposer un hedge fund à un risque de perte.

D.L'effet de levier

Les hedge funds peuvent emprunter (ou utiliser un effet de levier) sans limitation et peuvent utiliser diverses lignes de crédit et d'autres formes d'effet de levier, y compris des swaps et des accords de pension. Bien que l'effet de levier présente des opportunités pour augmenter le rendement total d'un hedge fund, il a également pour effet d'augmenter potentiellement les pertes. Si le revenu et l'appréciation des investissements réalisés avec des fonds empruntés sont inférieurs aux paiements d'intérêts requis sur les emprunts, la valeur du fonds de couverture diminuera. De plus, tout événement qui affecte négativement la valeur d'un investissement par un fonds spéculatif serait amplifié dans la mesure où ce fonds spéculatif est à effet de levier. L'effet cumulatif de l'utilisation de l'effet de levier par un fonds spéculatif sur un marché qui évolue défavorablement pour les investissements de ce fonds spéculatif pourrait entraîner une perte substantielle pour le fonds spéculatif qui serait plus importante que si le fonds spéculatif n'avait pas eu recours à l'effet de levier. En outre, toute utilisation par le hedge fund de swaps et autres dérivés pour s'exposer à certains investissements peut faire levier sur les actifs du hedge fund, et le soumettre aux risques décrits ci-dessus.

E.Risques liés à l'utilisation des emprunts sur marge

L'utilisation anticipée par un gestionnaire d'investissements d'emprunts sur marge à court terme entraînera certains risques supplémentaires pour le fonds de couverture concerné. Par exemple, si les titres donnés en gage à des courtiers pour garantir les comptes sur marge d'un hedge fund perdent de la valeur, ce hedge fund pourrait faire l'objet d'un « appel de marge », en vertu duquel il doit soit déposer des fonds supplémentaires auprès du courtier, soit faire l'objet d'un liquidation des titres gagés pour compenser la baisse de valeur. En cas de baisse soudaine de la valeur des actifs du hedge fund, le gestionnaire d'investissement pourrait ne pas être en mesure de liquider les actifs assez rapidement pour rembourser la dette de marge. Dans un tel cas, le prime broker concerné peut liquider des actifs supplémentaires du hedge fund, à sa seule discrétion, afin de satisfaire cette dette de marge. Les primes de certaines options négociées sur des bourses non américaines peuvent être payées sur marge. Si le gestionnaire d'investissement vend une option sur un contrat à terme, il peut être tenu de déposer une marge d'un montant égal à l'exigence de marge établie pour le contrat à terme sous-jacent à l'option et, en outre, un montant sensiblement égal à la prime de l'option . Les exigences de marge imposées à la vente d'options, bien qu'ajustées pour refléter la probabilité que les options hors du cours ne soient pas exercées, peuvent en fait être plus élevées que celles imposées lors de la négociation directe sur les marchés à terme. La question de savoir si un dépôt de marge sera requis pour les options de gré à gré dépendra de l'accord des parties à la transaction.

F. Faible qualité de crédit et titres en difficulté

Les hedge funds peuvent investir dans des titres liés à des investissements particulièrement risqués ou sur des titres d'émetteurs dont la situation financière est fragile, qui enregistrent des résultats d'exploitation médiocres, qui ont des besoins en capitaux importants ou une valeur nette négative, sont confrontés à des problèmes particuliers de concurrence ou d'obsolescence des produits, ou qui sont impliqués dans une faillite ou procédure de réorganisation. Les investissements de ce type peuvent comporter des risques substantiels pouvant entraîner des pertes substantielles, voire parfois totales. Certains des risques inhérents aux investissements dans de telles entités sont décrits dans les rubriques « instruments financiers liés à des titres de faible qualité de crédit » et « instruments financiers liés à des titres en difficulté » ci-dessus.

G.Dérivés

Les hedge funds peuvent investir dans des instruments dérivés (dont certains peuvent être complexes) qui cherchent à modifier ou à reproduire la performance d'investissement de titres, matières premières, devises, taux d'intérêt, indices ou marchés particuliers avec ou sans effet de levier. Ces instruments comportent généralement un risque de contrepartie et sont soumis aux risques décrits dans la section « Instruments financiers liés aux dérivés » ci-dessus.
Les hedge funds peuvent également acheter ou vendre des options sur divers actifs sous-jacents. Le risque de vente (vente) d'options est illimité dans la mesure où le vendeur de l'option doit acheter (dans le cas d'un put) ou vendre (dans le cas d'un call) le titre sous-jacent à un certain prix lors de l'exercice. Il n'y a pas de limite sur le prix qu'un hedge fund peut avoir à payer pour remplir ses obligations en tant que vendeur d'options. En tant qu'actifs qui peuvent n'avoir aucune valeur au moment du règlement, les options peuvent introduire un élément supplémentaire important d'effet de levier et de risque pour l'exposition au marché d'un hedge fund. L'utilisation de certaines stratégies d'options peut soumettre un hedge fund à des pertes d'investissement importantes même dans le contexte de positions pour lesquelles le gestionnaire d'investissement concerné a correctement anticipé l'orientation des prix du marché ou des relations de prix.

H.Risques particuliers liés à la négociation de produits dérivés de gré à gré

Certains des marchés sur lesquels un hedge fund peut effectuer des transactions sur dérivés sont des marchés « de gré à gré » ou « entre courtiers », qui peuvent être illiquides et sont parfois soumis à des écarts plus importants entre les cours acheteur et vendeur que les transactions sur dérivés négociées en bourse . Les participants à ces marchés ne sont généralement pas soumis à l'évaluation du crédit et à la surveillance réglementaire, ce qui serait le cas des membres des marchés « boursiers ». Ceci expose le hedge fund au risque de défaut de la contrepartie ou de retard de règlement et donc aux risques décrits dans la section « Instruments financiers liés aux dérivés » ci-dessus. Ces facteurs peuvent entraîner une perte pour un hedge fund en raison de fluctuations défavorables du marché pendant l'exécution ou non des transactions de remplacement. Ce « risque de contrepartie » est accentué lorsque le hedge fund a concentré ses transactions avec un seul ou un petit groupe de contreparties. Il n'est généralement pas interdit à un hedge fund de traiter avec une contrepartie particulière ou de concentrer tout ou partie de ses transactions avec une seule contrepartie. En outre, si un gestionnaire d'investissement s'engage dans de telles transactions de gré à gré, le fonds spéculatif concerné sera exposé au risque que la contrepartie (généralement le courtier principal concerné) ne s'acquitte pas de ses obligations dans le cadre de la transaction. L'évaluation des transactions sur dérivés de gré à gré est également sujette à une plus grande incertitude et variation que celle des dérivés négociés en bourse. La valeur de « remplacement » d'une transaction sur dérivés peut différer de la valeur de « liquidation » de cette transaction, et la valorisation fournie par la contrepartie d'un hedge fund à de telles transactions peut différer de la valorisation fournie par un tiers ou de la valeur lors de la liquidation de la transaction. Dans certaines circonstances, il peut être impossible pour un hedge fund d'obtenir des cotations du marché pour la valeur d'une transaction sur dérivés de gré à gré. Un hedge fund peut également ne pas être en mesure de conclure ou de conclure une transaction dérivée de gré à gré compensatoire au moment où il le souhaite, ce qui entraîne des pertes importantes. En particulier, la clôture d'une transaction sur dérivés de gré à gré ne peut généralement être effectuée qu'avec le consentement de la contrepartie à la transaction. Si un tel consentement n'est pas obtenu, un hedge fund ne sera pas en mesure de liquider ses obligations et pourra subir des pertes.

Investissements illiquides

Les hedge funds peuvent effectuer des investissements soumis à des restrictions légales ou autres en matière de transfert ou pour lesquels il n'existe pas de marché liquide, tels que des titres de participation dans des sociétés privées et sont soumis aux risques décrits dans « Instruments financiers liés au capital-investissement ou aux actifs illiquides et domaine » ci-dessus. En outre, les positions à terme prises par un hedge fund peuvent devenir illiquides car, par exemple, certaines bourses de matières premières limitent les fluctuations de certains prix des contrats à terme au cours d'une même journée par des réglementations appelées « limites quotidiennes de fluctuation des prix » ou « limites quotidiennes » telles que décrites. dans « instruments financiers liés aux matières premières et/ou à terme sur matières premières » ci-dessus.

J.Risques juridiques et réglementaires

Les changements juridiques et réglementaires pourraient avoir un effet défavorable sur un hedge fund. La réglementation des véhicules d'investissement, tels que les fonds spéculatifs et de nombreux investissements qu'un gestionnaire d'investissement est autorisé à effectuer pour le compte d'un fonds spéculatif, est encore en évolution et donc sujette à changement. En outre, de nombreux organismes gouvernementaux, organismes d'autoréglementation et bourses sont autorisés à prendre des mesures extraordinaires en cas d'urgence du marché. L'effet de tout futur changement juridique ou réglementaire sur un hedge fund est impossible à prévoir, mais pourrait être substantiel et défavorable.

K. Vente à découvert

Une vente à découvert implique la vente d'un titre qu'un fonds spéculatif ne possède pas dans l'espoir d'acheter le même titre (ou un titre échangeable contre celui-ci) à une date ultérieure à un prix inférieur. Pour effectuer la livraison à l'acheteur, le fonds spéculatif doit emprunter le titre et est obligé de restituer le titre au prêteur, ce qui est accompli par un achat ultérieur du titre. Le hedge fund réalise un profit ou une perte à la suite d'une vente à découvert si le prix du titre diminue ou augmente respectivement entre la date de la vente à découvert et la date à laquelle le hedge fund couvre sa position à découvert, c'est-à-dire achète le titre en remplacement du titre emprunté. Une vente à découvert implique le risque théoriquement illimité d'une augmentation du prix de marché du titre qui entraînerait une perte théoriquement illimitée.

L. Matières premières et contrats à terme sur matières premières

Un hedge fund peut investir dans des matières premières et/ou des contrats à terme sur matières premières et donc être soumis, entre autres, aux risques décrits dans la section « Instruments financiers liés aux matières premières et/ou contrats à terme sur matières premières » ci-dessus.

M.Rémunération des fonds spéculatifs

Un hedge fund prévoit généralement une commission de performance ou une allocation, en plus d'une commission de conseil de base, à son commandité, son gestionnaire d'investissement ou une personne exerçant une fonction équivalente. Les commissions de performance ou les allocations pourraient inciter un gestionnaire d'investissement à choisir des investissements sous-jacents plus risqués ou plus spéculatifs que ce ne serait autrement le cas.

N paiements en « dollar doux »

Lorsqu'il sélectionne des courtiers, des banques et des courtiers pour effectuer des transactions pour le compte d'un fonds spéculatif, un gestionnaire d'investissement peut prendre en compte des facteurs tels que le prix, la capacité des courtiers, des banques et/ou des courtiers à effectuer des transactions rapidement et de manière fiable, leurs installations, l'efficacité opérationnelle avec lesquels les transactions sont effectuées, leur solidité financière, leur intégrité et leur stabilité et la compétitivité des taux de commission par rapport à d'autres courtiers, banques et concessionnaires, ainsi que la qualité, l'intégralité et la fréquence des produits ou services fournis, ou des dépenses payées, par tels courtiers, banques et revendeurs. Les produits et services peuvent inclure des éléments de recherche utilisés par le gestionnaire d'investissement pour prendre des décisions d'investissement, et les dépenses ainsi payées peuvent inclure les frais généraux du gestionnaire d'investissement. De tels avantages en « dollar doux » peuvent amener un gestionnaire d'investissement à exécuter une transaction avec un courtier, une banque ou un courtier spécifique, même s'il n'offre pas les frais de transaction les plus bas. Un gestionnaire d'investissement n'est pas tenu (i) d'obtenir les taux de commission de courtage les plus bas ou (ii) de combiner ou d'organiser des ordres pour obtenir les taux de commission de courtage les plus bas sur son activité de courtage. Si un gestionnaire d'investissement détermine que le montant des commissions facturées par un courtier est raisonnable par rapport à la valeur des produits ou services de courtage et de recherche fournis par ce courtier, il peut exécuter des transactions pour lesquelles les commissions de ce courtier sont supérieures aux commissions d'un autre courtier pourrait facturer. Ces commissions de courtage peuvent être versées aux courtiers qui exécutent des transactions pour le compte géré concerné et qui fournissent, paient ou remboursent une partie des commissions de courtage du fonds spéculatif au fonds spéculatif pour le paiement du coût des biens ou des services (tels que les services de recherche , lignes téléphoniques, matériel d'information et de cotation, installations informatiques et publications) utilisés par le gestionnaire d'investissement concerné ou ses sociétés affiliées. Un gestionnaire d'investissement aura la possibilité d'utiliser des « dollars indirects » générés par ses activités d'investissement pour payer les biens et services décrits ci-dessus. Le terme « dollars doux » fait référence à la réception par un gestionnaire d'investissement de biens et de services fournis par des courtiers (ou des marchands de contrats à terme dans le cadre de transactions à terme) sans aucun paiement en espèces par ce gestionnaire d'investissement sur la base du volume de revenus générés par les commissions de courtage pour les transactions exécutées pour les clients du gestionnaire d'investissement. Un gestionnaire d'investissement tiendra compte du montant et de la nature des services de recherche fournis par les courtiers, ainsi que de la mesure dans laquelle ces services sont invoqués, et tentera d'attribuer une partie des activités de courtage du compte géré concerné sur la base de ces considérations.

O.Risques particuliers liés à la négociation de contrats à terme

Les hedge funds peuvent effectuer des opérations à terme. Les contrats à terme, contrairement aux contrats à terme, ne sont pas négociés sur les bourses et ne sont pas standardisés. Les banques et les courtiers agissent plutôt en tant que principaux sur ces marchés, négociant chaque transaction sur une base individuelle. Les opérations à terme et « au comptant » ne sont pratiquement pas réglementées ; il n'y a pas de limitation sur les mouvements de prix quotidiens et les limites de positions spéculatives ne sont pas applicables. Les mandants qui négocient sur les marchés à terme ne sont pas tenus de continuer à faire des marchés dans les devises ou les matières premières qu'ils négocient et ces marchés peuvent connaître des périodes d'illiquidité, parfois de durée importante. Il y a eu des périodes au cours desquelles certains participants à ces marchés n'ont pas été en mesure de coter les prix de certaines devises ou matières premières ou ont coté des prix avec un écart inhabituellement large entre le prix auquel ils étaient prêts à acheter et celui auquel ils étaient prêts à vendre . Des perturbations peuvent survenir sur tout marché négocié par les fonds spéculatifs en raison d'un volume de transactions inhabituellement élevé, d'une intervention politique ou d'autres facteurs. L'illiquidité ou la perturbation du marché pourrait entraîner des pertes importantes pour un fonds spéculatif.

P.Concentration des investissements

Bien qu'en général un fonds spéculatif vise à investir dans des investissements diversifiés, le gestionnaire d'investissement d'un fonds spéculatif peut investir les actifs de ce fonds spéculatif dans un nombre limité d'investissements qui peuvent être concentrés dans quelques pays, industries, secteurs d'une économie et/ou émetteurs. En conséquence, bien que les investissements des hedge funds doivent être diversifiés, l'impact négatif sur la valeur du hedge fund concerné des fluctuations défavorables dans un pays, une économie ou un secteur particulier ou sur la valeur des titres d'un émetteur particulier pourrait être considérablement plus important. que si ce hedge fund n'était pas autorisé à concentrer ses investissements dans une telle mesure.

Q.Chiffre d'affaires

Les hedge funds peuvent investir sur la base de certaines considérations de marché à court terme. En conséquence, le taux de rotation au sein des hedge funds devrait être important, impliquant potentiellement des commissions de courtage substantielles, des frais et d'autres coûts de transaction.

R. Erreur opérationnelle et humaine

Le succès d'un hedge fund dépend en partie du calcul précis des relations de prix par le gestionnaire d'investissement concerné, de la communication d'instructions de négociation précises et des évaluations de position en cours. En outre, les stratégies d'un gestionnaire d'investissement peuvent nécessiter une gestion active et continue des durées et d'autres variables, ainsi que des ajustements dynamiques des positions d'un hedge fund. Il est possible qu'en raison d'une erreur humaine, d'un oubli ou de faiblesses opérationnelles, des erreurs se produisent dans ce processus et entraînent des pertes de négociation importantes et un effet négatif sur la valeur liquidative du fonds spéculatif concerné.

S.Fiabilité des évaluations

Les hedge funds sont évalués conformément à l'instrument du hedge fund régissant ces évaluations. Les instruments régissant les fonds spéculatifs prévoient généralement que tous les titres ou investissements qui sont illiquides, qui ne sont pas négociés en bourse ou sur un marché établi ou pour lesquels aucune valeur ne peut être facilement déterminée, se verront attribuer la juste valeur que le gestionnaire d'investissement peut déterminer dans son jugement en fonction de divers facteurs. Ces facteurs comprennent, sans s'y limiter, les cotations globales des concessionnaires ou les évaluations indépendantes. De telles évaluations peuvent ne pas être indicatives de ce que serait la juste valeur marchande réelle sur un marché actif, liquide ou établi.

T.Stratégies d'investissement

Les hedge funds sont une classe d'actifs relativement hétérogène dans laquelle les gestionnaires d'investissement peuvent déterminer leurs stratégies à leur seule discrétion. Par conséquent, il n'existe pas de définition communément acceptée des stratégies employées par les hedge funds. Il peut même être impossible d'associer certains hedge funds à une seule définition précise d'une stratégie. De plus, il existe différents niveaux sur lesquels les classifications peuvent être faites : toute stratégie générale consiste en différentes sous-stratégies qui peuvent être très différentes les unes des autres.

Les instruments financiers peuvent être liés ou être des contrats à terme ou des options ou émis sous forme de contrats « de gré à gré » ou bilatéraux pour lesquels il n'existe pas de marché de négociation.

13. Instruments financiers liés ou qui sont des futures

Les transactions sur contrats à terme impliquent l'obligation d'effectuer ou de prendre livraison de l'actif sous-jacent du contrat à une date future ou, dans certains cas, de régler la position en espèces. Ils comportent un degré de risque élevé. L'« engrenage » ou « effet de levier » souvent obtenu dans le commerce à terme signifie qu'un petit mouvement peut entraîner un mouvement proportionnellement beaucoup plus important de la valeur de l'investissement, et cela peut jouer contre un investisseur aussi bien que pour lui. Les transactions à terme comportent un passif éventuel et les investisseurs doivent être conscients des implications de celui-ci, en particulier des exigences de marge.

Les transactions sur marge nécessitent que l'acheteur effectue une série de paiements sur le prix d'achat, au lieu de payer immédiatement la totalité du prix d'achat. Si un investisseur négocie des contrats de différence ou vend des options, il peut subir une perte totale de la marge qu'il dépose pour établir ou maintenir une position. Si le marché évolue contre un investisseur, il peut être appelé à payer une marge supplémentaire substantielle à court terme pour maintenir la position. S'il ne le fait pas dans les délais requis, sa position pourra être liquidée à perte et il sera responsable du déficit qui en résulte. Même si une transaction ne fait pas l'objet d'une marge, elle peut toujours être assortie d'une obligation d'effectuer des paiements supplémentaires dans certaines circonstances au-delà de tout montant payé lors de la conclusion du contrat.

14. Instruments financiers liés ou qui sont des options

Les instruments financiers peuvent être adossés à des options présentant des caractéristiques différentes sous réserve des conditions suivantes.
Achat d'options : L'achat d'options comporte moins de risques que la vente d'options car, si le prix de l'actif sous-jacent évolue contre l'investisseur, cela peut simplement permettre à l'option de devenir caduque. La perte maximale est limitée à la prime, plus toute commission ou autres frais de transaction.
Options de vente : Si un investisseur vend une option, le risque encouru est considérablement plus élevé que l'achat d'options. Il peut être responsable de la marge pour maintenir sa position et une perte peut être subie bien au-delà de la prime reçue. En vendant une option, l'investisseur accepte une obligation légale d'acheter ou de vendre le sous-jacent si l'option est exercée contre lui, quelle que soit la distance entre le prix du marché et le prix d'exercice. Si l'investisseur détient déjà le sous-jacent qu'il s'est engagé à vendre (lorsque l'option sera appelée « option d'achat couverte »), le risque est réduit. S'il ne détient pas le sous-jacent (une "option d'achat non couverte"), le risque peut être illimité. Seules les personnes expérimentées devraient envisager de souscrire des options non couvertes, et seulement après avoir obtenu tous les détails des conditions applicables et de l'exposition potentielle au risque.

15. Instruments financiers liés ou constituant des contrats de différence

Les contrats à terme et les contrats d'options peuvent également être appelés contrats pour différences. Il peut s'agir d'options et de contrats à terme sur n'importe quel indice, ainsi que de swaps de devises et de taux d'intérêt. Cependant, contrairement à d'autres contrats à terme et options, ces contrats ne peuvent être réglés qu'en espèces. L'investissement dans un contrat pour différences comporte les mêmes risques qu'un investissement dans un futur ou une option et vous devez en être conscient comme indiqué ci-dessus.

16. Instruments financiers liés à ou qui sont des transactions hors bourse sur des produits dérivés

Bien que certains marchés hors bourse soient très liquides, les transactions sur dérivés hors bourse ou « non transférables » peuvent comporter un risque plus élevé que l'investissement dans des dérivés en bourse, car il n'existe pas de marché boursier sur lequel clôturer une position ouverte. Il peut être impossible de liquider une position existante, d'évaluer la valeur de la position résultant d'une opération hors bourse ou d'évaluer l'exposition au risque. Les cours acheteurs et les cours vendeurs n'ont pas besoin d'être cotés et, même lorsqu'ils le sont, ils seront établis par les négociants de ces instruments et, par conséquent, il peut être difficile d'établir ce qui est un prix juste.