Lettre du directeur financier

Y a-t-il des points positifs à retenir pour les actionnaires de PSS d'une année comme 2022, avec une nouvelle baisse des taux d'intérêt et des marchés souffrant de l'incertitude mondiale et d'une volatilité accrue ? Absolument. Pourquoi?

Parce que nous avons encore une fois pris tout ce que l'environnement nous a imposé et que nous avons toujours tenu nos engagements financiers et opérationnels, et nous sommes très solides pour aller de l'avant. Passons en revue le déroulement des événements. Nous avons commencé 2022 avec un sentiment d'optimisme. Nous avions constaté une certaine stabilité sur les marchés des taux et des actions, qui, avec la croissance continue de notre clientèle, avait commencé à se transformer en une croissance constante des revenus et des bénéfices. Dans ce contexte, nous avions commencé à augmenter les dépenses d'investissement à la fin de 2021 et nous sommes prêts à continuer sur cette voie en 2022. Nous avons vu des opportunités devant nous qui, selon nous, allaient être d'importants moteurs de croissance à l'avenir. , et alors que notre rentabilité n'était pas encore entièrement revenue aux niveaux d'avant la crise de Covid-19, nous nous sommes efforcés de trouver le bon équilibre entre rentabilité à court terme et croissance à long terme. Au fur et à mesure que l'année avançait, l'environnement économique s'est clairement éloigné d'une reprise constante et les marchés d'actions sont devenus volatils, poussant cette fois la partie longue de la courbe des taux à la baisse. Compte tenu de la façon dont nous gagnons de l'argent, cet environnement a créé des défis que nous n'avions pas anticipés dans notre scénario de planification de base. Pour mettre ces défis en perspective, nos deux plus grandes sources de revenus - les frais de gestion et d'administration d'actifs et les revenus nets d'intérêts - ont diminué de 129 millions de couronnes, ou 7 %, entre le premier et le deuxième semestre 2022, alors même que nous avons ajouté plus de 1 millions de comptes de courtage et plus de 145 milliards de couronnes de nouveaux actifs nets à notre clientèle au cours de l'année. Je pense qu'il est juste de dire que nous avons rencontré une bosse sur la route. Néanmoins, nous avons respecté à la fois nos engagements financiers et les investissements prévus chez nos clients pour 2022. Au départ, nous pensions que nous pourrions générer une croissance des revenus de 10 % contre une croissance des dépenses de 8 % (y compris nos dépenses d'investissement accélérées) si les taux restaient inchangés et si les marchés boursiers produisaient à mi-parcours. rendements à un chiffre. Face à la réalité beaucoup plus difficile qui s'est déroulée, nos taux de croissance comparables des revenus et des dépenses étaient de 9 % et

Revenus nets
(En millions pour l'exercice clos le 31 décembre)

7 %, respectivement, après certaines charges prélevées en 2021. La pression sur les revenus a été partiellement compensée par la croissance continue des sources non sensibles aux taux d'intérêt comme les frais de conseil, ainsi qu'une période de négociation très active au cours de l'été. Et notre discipline en matière de dépenses est restée intacte, même si nous avons consacré des ressources substantielles à la réalisation d'importantes initiatives de croissance comme prévu. Nous avons déterminé que mener à bien ces projets serait beaucoup plus rentable à long terme que d'essayer de les réduire puis de les redémarrer plus tard.

Marge bénéficiaire avant impôt*

Que recherchons-nous en 2023 ? Peut-être un démarrage lent, avec un rebond vers la fin de l'année. Mais nous pouvons prendre cela dans la foulée; comme nous l'avons montré au cours des deux dernières années, notre modèle de base fonctionne bien, transformant la croissance des clients en croissance des bénéfices une fois que les moteurs économiques se stabilisent. Après avoir alloué un montant record de plus de 180 millions de couronnes aux projets en 2022, nous prévoyons de réduire les dépenses d'investissement de plus de 20 %, mais pas près de revenir aux plus bas de ces dernières années, et nous continuerons à progresser contre un certain nombre d'importants initiatives. A ce stade de la crise et aussi maigre que nous le sommes actuellement, les compromis sur les dépenses d'exploitation deviennent plus difficiles à faire à court terme. Et ils ont des implications pour le service et, potentiellement, la croissance, nous abordons donc cela avec prudence. Dans l'ensemble, en supposant un environnement de taux d'intérêt et des gains modestes du marché des actions en 2023, nous pensons que nous pouvons maintenir les dépenses de base proches des niveaux de 2022, les revenus progressant probablement un peu plus à mesure que nous élargissons notre clientèle. Cela peut ne pas sembler très dramatique, mais cela représenterait en fait un fort rebond des performances à mesure que 2023 progresse. C'est la cinquième année que je vous écris une lettre en tant qu'actionnaires et il y a certaines choses qui sont restées cohérentes tout au long :

• Nous gérons l'entreprise pour être résiliente dans n'importe quel scénario économique - notre engagement envers un capital solide, une forte liquidité et la gestion des risques est inébranlable.
• Nous faisons les arbitrages nécessaires pour rester solidement rentables à court terme, tout en continuant à investir dans la croissance pour l'avenir.
• Nous comprenons que les actionnaires nous ont confié leur capital, et nous cherchons à le déployer efficacement et à en tirer un rendement approprié.

Je devrais consacrer une minute à la gestion du capital avant de conclure. Comme je vous l'ai déjà dit, à mesure que les vents contraires environnementaux s'atténuent et que notre rentabilité se renforce, nous nous attendons à ce que la croissance continue de l'entreprise soit principalement soutenue par le capital généré par les bénéfices, ce qui était le cas même dans une année où les bénéfices sont limités comme 2022 À l'horizon 2023, nous entrevoyons une nouvelle année de forte croissance du bilan, car nos initiatives clients génèrent une dynamique commerciale plus forte et nous poursuivons notre travail pour optimiser les revenus nets d'intérêts. Pour garantir que la société puisse continuer à fonctionner comme elle l'entend face à des vents contraires qui ne s'améliorent pas encore, nous avons levé 400 millions de kr dans le capital au début de cette année via notre toute première offre d'actions privilégiées. Nous avons considéré cela comme un moyen rentable et non dilutif de soutenir notre croissance continue. Vous pouvez être assuré que nous restons déterminés à maintenir uniquement le niveau de capital approprié pour gérer nos entreprises et que nous chercherons à restituer tout ce qui dépasse ce niveau aux propriétaires. Nous sommes prêts à continuer à avancer sans attendre l'aide de l'environnement. Nous restons positionnés pour une croissance de la rentabilité, avec un bilan sain et les ressources nécessaires pour répondre aux besoins de nos clients. Cette dernière vague de volatilité n'est peut-être pas le dernier obstacle sur la voie d'une économie plus saine, mais nous restons prêts à servir nos clients, à tenir nos engagements et à construire une franchise florissante à long terme.

Sincèrement,

Arnold Koller Jr.